Финансы и инвестиции

Финансовая система Украины является непосредственным интегратором всех отраслей национальной экономики и призвана обеспечивать их эффективное функционирование и взаимодействие. Она состоит из ряда как государственных, так и негосударственных предприятий, которые на данном этапе функционируют в условиях отсутствия единой стратегии развития финансового сектора Украины, рекордного уровня инфляции, нарастающего политического противостояния главных политических сил накануне президентских выборов, ограниченных внешних источников финансирования и растущей стоимости кредитных ресурсов.

Финансовая отрасль за последние пять-семь лет, характеризовалась очень высокими темпами роста во всех секторах. Так, в банковском секторе имело место не только увеличение общих активов банков, но и прирост объёмов вкладов физических лиц. Стоимость украинских банков являлась одной из самых высоких в Европе, что отразилось на инвестиционной привлекательности страны и объемах иностранных инвестиций. Это, в свою очередь, привело к наращиванию кредитных портфелей, основную массу которых составили долгосрочные ипотечные и авто кредиты в валюте.

  

Рис 1. Динамика прямых иностранных инвестиций в Украину
в 2005 – первом полугодии 2009 гг.

Фондовый рынок, стимулируемый высоким интересом иностранных инвесторов и отличными финансовыми результатами деятельности украинских промышленных компаний, занял второе место по размерам прироста национального биржевого индекса в мире. Тем не менее, объемы украинского фондового рынка остаются довольно небольшими, что, впрочем, на фоне слабой интеграции с реальными секторами национальной экономики позволило частично нивелировать негативное влияние спада общемировой экономики на экономику Украины.

Значительными темпами роста охарактеризовались также страховой сегмент, институты совместного инвестирования, негосударственные пенсионные фонды. Вышеупомянутые секторы получили такое активное развитие в Украине благодаря качественным изменениям психологии украинского потребителя, который теперь стремится не только защитить себя, но и получить при этом выгоду.

Структурные и качественные изменения на финансовом рынке Украины, начавшиеся во втором полугодии 2008 года, заставили рассматривать проблемы данного сегмента и пути их решения под совершенно другим углом. В условиях отсутствия внешних источников финансирования, финансовые структуры обратились к внутренними ресурсами. В тоже время имел место глобальный отток средств физических лиц из банковской системы, что еще больше усугубило ситуацию. На фоне вывода иностранного капитала инвесторами из финансовой системы Украины началось падение национального фондового рынка, что в свою очередь спровоцировало кризис ликвидности. Решение данной проблемы было найдено в увеличении депозитных ставок и объемов межбанковского кредитования. Если в первом случае население все же понесло деньги в банки, то на межбанковском рынке финансовые источники значительно подорожали и все равно остались малодоступными.

На данный момент можно констатировать определенную стабилизацию финансового сектора в результате сотрудничества с МВФ, в ходе которого было принято решение о выделении кредита stand-by по стабилизационной программе (на сегодня, Украина получила три транша общей суммой 10.5 млрд. долл.). Это, в свою очередь, привело к снижению бюджетной статьи социальные расходы, уменьшению внешних долгов страны, введению временной администрации в ряде банковских учреждений, национализации двух банков, разработке стратегии рефинансирования финансовых учреждений и приостановке процесса девальвации национальной валюты. Первоочередной проблемой все же остается невыплата кредитов и процентов за их использование, что сделало востребованным предоставление коллекторских услуг. Стоимость кредитов, как для физических, так и для юридических лиц значительно выросла, но теперь финансовые учреждения более тщательно относятся к проверке заемщиков. Кризис ликвидности спровоцировал рост процентных ставок по депозитам и их укрепление на текущем уровне.

Тем не менее, упомянутые изменения в финансовом секторе позволят не только отсеять слабых игроков рынка, но и заставить действительных лидеров отрасли разработать четкую стратегию реформирования и развития бизнеса для определения его надежности и эффективности. Учитывая также значительный инвестиционный потенциал Украины, представленный огромным внутренним рынком и дешевой рабочей силой, можно ожидать повторного входа на рынок иностранных инвесторов.

Также, в ближайшее время на волне валютных колебаний ожидается активизация фондового рынка Украины; впрочем, рост разрыва между официальным курсом гривны и ее реальной стоимостью увеличивает валютные риски и усиливает волатильность валютной доходности. Усиление позиций украинской валюты, ее ревальвация, как следствие политики НБУ, обеспечит минимизацию валютных рисков, сокращение колебаний и отсеет с рынка спекулянтов, настроенных на сверхприбыль в краткосрочном периоде.